Leto 2026 se je na finančnih trgih začelo optimistično. Slovenski delniški trg je vstopil v leto zelo odločno, indeks SBITOP je v štirih trgovalnih dneh pridobil dobrih 6 %, kar je za tako kratko obdobje izjemna rast. Večina delnic v indeksu je rasla, najizraziteje Luka Koper in pozavarovalnica Sava RE. Glede na to, da govorimo le o nekaj trgovalnih dneh, je za resne zaključke še prezgodaj, vendar ostaja dejstvo, da podjetja v prvi kotaciji Ljubljanske borze poslujejo dobro in imajo stabilne bilance. Do konca tretjega četrtletja 2025 so praviloma dosegala, pogosto pa tudi presegala zastavljene cilje. Z zanimanjem bomo spremljali še objave letnih rezultatov.
Pomemben katalizator domačega trga bo tudi začetek delovanja individualnih naložbenih računov (INR) marca letos
Pomemben katalizator domačega trga bo tudi začetek delovanja individualnih naložbenih računov (INR) marca letos. Gre za eno ključnih novosti na našem kapitalskem trgu: za varčevalno/trgovalni račun, ki bo stroškovno ugodnejši od obstoječe ponudbe in predvsem davčno bistveno privlačnejši od klasičnih trgovalnih računov. Pričakovati je večje zanimanje za borzo in višjo likvidnost. Slovenski trg tako vstopa v obdobje, ko ima dobra podjetja, zdrave bilance in nov vir svežega kapitala, to je dobra kombinacija za prihodnja leta, kljub temu da so slovenske delnice v zadnjih letih že lepo rasle.
Ameriški indeksi v rasti, v ospredju politika in monetarna oblast
Tudi ključni ameriški indeksi so leto odprli pozitivno. S&P 500 je v zelenem za približno odstotek, industrijski Dow Jones pa je pridobil okoli 2,5 %. Del rasti gre pripisati političnim obljubam v ZDA, od napovedanega povečanja izdatkov za obrambo do želje, da bi ameriška naftna podjetja prevzela večji nadzor nad proizvodnjo v Venezueli. Tehnološki indeks NASDAQ je v tem trenutku nekoliko šibkejši.
Zdi se, da bodo letošnje leto v veliki meri krojile politične odločitve. ZDA vstopajo v volilno leto t. i. "midterms", ko bodo novembra volitve za oba domova kongresa, v katerih trenutno prevladujejo republikanci. Administracija predsednika Trumpa bo želela ohraniti večino, saj bi morebitna zmaga demokratov v katerem od domov občutno omejila njegovo moč. Pomemben element je tudi mandat predsednika ameriške centralne banke Fed, Jeroma Powella, ki se izteče maja. Čeprav je Fed formalno neodvisen, je Powell že dlje časa tarča kritik predsednika Trumpa, ki si želi kandidata, bolj usklajenega z njegovo gospodarsko vizijo. Govori se o Kevinu Hassettu, ki bi monetarno politiko verjetno približal prioritetam Bele hiše. Možno je, da bo imel Trump med majem in novembrom precejšen vpliv tako na fiskalno kot monetarno politiko, cilj pa bo, da delniški trg ostane visoko, saj močan trg tradicionalno pomaga pri nagovarjanju volivcev. Po drugi strani ostaja Trump nepredvidljiv in pripravljen poseči po nekonvencionalnih potezah, kar je za trge vedno dodatno tveganje. Geopolitična žarišča, kot je Venezuela ali potencialna zaostrovanja drugje, lahko ob večji eskalaciji hitro spremenijo razpoloženje vlagateljev, negotovost je navsezadnje eden od klasičnih zaviralcev rasti.
Zlato in srebro potrjujeta vlogo zaščite v negotovih časih
Žlahtne kovine, predvsem zlato in srebro, nadaljujejo pozitiven trend in ohranjajo vlogo zaščitnega dela portfelja. Rast v letu 2025 je bila izjemna, trenutno pa ni očitnega razloga, zakaj bi se kratkoročno morala ustaviti. Zlato je bilo tradicionalno zavarovanje v obdobjih negotovosti, zanimivo pa je, da je v drugem delu lanskega leta močno raslo, čeprav so bili delniški trgi hkrati v plusu. Ob sproščanju monetarne politike v ZDA in povečani politični negotovosti se zdi verjetno, da bo povpraševanje po žlahtnih kovinah ostalo visoko.
Kriptovalute še iščejo smer in zaupanje vlagateljev
Na koncu še kriptovalute. V zadnjem četrtletju 2025 so bile občutno šibkejše od drugih naložbenih razredov. Začetek leta 2026 je sprva nakazoval preobrat, bitcoin je v prvih petih dneh leta pridobil okoli 8 %, nato pa je sledila korekcija in je velik del rasti izbrisal. Čeprav se v dnevih po donosnosti kdaj približa delnicam in žlahtnim kovinam, ima bistveno višjo volatilnost.
Po t. i. pravilu štiriletnega cikla naj bi bilo za kriptovalute pred nami leto, ki bo z vidika gibanja cen negativno, vrh trenutnega cikla pa naj bi bil dosežen oktobra lani
Za zdaj lahko rečemo, da so kriptovalute še vedno relativno šibkejše od delnic in zlata: ameriški indeksi in žlahtne kovine so blizu svojim zgodovinskim vrhovom, bitcoin pa je od svojega maksimuma oddaljen skoraj 30 %. Ker so premiki na kripto trgu lahko zelo hitri in veliki, se lahko razmerja med naložbenimi razredi hitro spremenijo. Večje tveganje za kripto bi bila v tem trenutku predvsem bolj resna korekcija na klasičnih trgih, glede na trenutno relativno šibkost bi bila situacija za kripto vlagatelje precej zahtevna. Kriptovalute bodo morale pokazati več moči in stabilnosti, če želijo ponovno pritegniti svež kapital in zaupanje vlagateljev, v tem trenutku so še vedno v podrejenem položaju v primerjavi z delnicami in žlahtnimi kovinami. Po t. i. pravilu štiriletnega cikla naj bi bilo za kriptovalute pred nami leto, ki bo z vidika gibanja cen negativno, vrh trenutnega cikla pa naj bi bil dosežen oktobra lani.
